Le bénéfice reconstitué -définition et utilité
Le Bénéfice Reconstitué est un indicateur utilisé par les professionnels pour pouvoir apprécier la rentabilité d’une affaire, effectuer des comparaisons ainsi que pour estimer la valeur d’un Fonds de commerce et réaliser une étude de reprise.
 L’objectif est ambitieux et présente certaines limites. Nous vous proposons d’évoquer en quelques lignes ses principes, son utilisation et ses faiblesses. Ceci afin de mieux appréhender cette notion que certains désigneront sous d’autres termes tel que ‘Bénéfice Corrigé’ ou ‘Rentabilité d’exploitation’, etc.Â
 Le Bénéfice Reconstitué peut également être assimilé à la notion de CASH FLOW, à ceci près qu’il ne fait pas apparaître ni la variation de BFR ni les investissements prévisionnels (éléments à prendre en compte toutefois en fonction du type d’activité, notamment en fonction du niveau des stocks et des encours).
 Pourquoi Reconstituer le bénéfice ?
 Les agrégats comptables (Excédent brut d’exploitation ou Résultat d’exploitation) ne permettent pas toujours d’analyser avec fiabilité la rentabilité et de pouvoir la comparer avec d’autres affaires similaires.
 En effet, ils englobent dans leur calcul des éléments qui sont propres à la structure juridique du cédant (SARL, SA, SNC ou en nom propre) et à la politique de rémunération du dirigeant (conjoint salarié ou collaborateur, gérant salarié ou prélèvements de l’exploitants, avantages en nature, distribution de dividendes, etc.).
 D’autres éléments viennent également perturber le calcul de ces agrégats selon les méthodes comptables utilisées ou encore la nature de l’activité.
 Il fallait donc trouver un indicateur qui soit plus représentatif en terme brut pour mesurer la différence entre les recettes et les dépenses d’exploitation.
 Comment calculer le Bénéfice Reconstitué ?
 Le Bénéfice Reconstitué est généralement calculé à partir du Résultat d’exploitation, auquel on ajoute les Dotations aux amortissements –on retranchera bien entendu les reprises de l’année en cours – la rémunération du dirigeant (éventuellement celle du conjoint) avec les charges sociales correspondantes.
 On retraite également d’autres éléments comme le loyer lorsque l’immeuble d’exploitation est cédé concomitamment, ainsi que toutes les charges qui, par nature, disparaissent avec la cession du Fonds ainsi que certains produits ou subventions qui ne sont pas récurrents.
 Soit :
 BR = Résultat d’exploitation + Dotations aux amortissements – Reprises + Rémunération de l’exploitant + Charges sociales + ancien loyer – nouveau loyer + dépenses non récurrentes – produits non récurrents.
 Ce qui suppose évidemment une bonne connaissance des éléments comptables et du mode de gestion de l’entreprise. Certaines rubriques nécessiteront également un traitement particulier comme les transferts de charges, les frais de déplacement, les produits divers, etc.
 En règle générale, il conviendra de prendre la moyenne pondérée sur les 3 derniers exercices calculée comme suit :
 BR = (BR N-1 x 3 + BR N-2 x 2 + BR N-3 x 1) / 6
 Les limites de cet indicateur
 Le calcul est évidemment délicat et sujet à de nombreuses variations dans les méthodes et les interprétations, ce qui peut conduire à des écarts non négligeables.
Il peut toutefois être utilisé pour analyser l’évolution de la rentabilité sur plusieurs exercices.
 En matière de comparaison entre des fonds similaires et lorsque le mode de calcul est identique, il faut également tenir compte d’autres éléments comme l’emplacement, la qualité du matériel et des installations, le respect des normes de sécurité et d’hygiène, et bien entendu le coût des éventuels travaux de remise en état d’exploitation.
 Il faut également considérer que le Bénéfice Reconstitué est calculé à partir des chiffres des années antérieures et donc représentatifs d’un passé plus ou moins lointain au moment de son analyse : Il serait plus intéressant de pouvoir étudier l’avenir en actualisant les bénéfices futurs prévisibles. Cependant il est très rare que nous disposions d’un prévisionnel nous permettant de réaliser un tel calcul.
 Du Bénéfice reconstitué à la valeur du Fonds de Commerce
 Afin de déterminer la valeur d’un Fonds, les méthodes à partir du BR sont sans doute plus fiables et plus pertinentes que celles utilisant le Chiffre d’Affaires.
En effet, le Chiffre d’affaires ne donne aucune indication sur la pérennité de l’affaire et la capacité à faire face à un remboursement d’emprunt pour financer l’acquisition, en fonction notamment de la marge et des charges fixes.
 Pour l’estimation d’un fonds de commerce, le praticien utilise à partir du Bénéfice Reconstitué, un coefficient multiplicateur qui varie généralement entre 2 et 5.
Pour déterminer le coefficient applicable, il devra tenir compte d’autres éléments liés d’une part au marché de la transaction – la loi de l’offre et de la demande qui va dépendre en grande partie de la conjoncture économique et des taux d’intérêts d’emprunt – d’autre part de l’environnement – l’emplacement et les évolutions prévisibles – et enfin des éléments internes comme l’état général du matériel et de l’agencement ainsi que l’évolution du Chiffre d’affaires et des Bénéfices sur les 3 derniers exercices. N’oublions pas que la valeur du Fonds est constituée de la valeur des éléments incorporels (le droit au bail, l’emplacement et la clientèle) et de celle des éléments corporels (l’agencement et le matériel).
 Une étude des forces et des faiblesses de l’entreprise ainsi que des opportunités et menaces est indispensable pour bien évaluer la valeur du fonds et le coefficient retenu doit corriger l’aspect purement financier du Bénéfice Reconstitué.
 L’intérêt de cet indicateur pour le repreneurÂ
 Le Bénéfice Reconstitué peut être également utilisé pour réaliser une étude de faisabilité de l’opération en fonction de l’apport du repreneur, des frais d’acquisition et des travaux envisagés.
En effet, le repreneur avisé cherchera à connaître la rentabilité qu’il peut espérer en fonction de son mode de financement (apport personnel et emprunt). Epuré de toutes les charges inhérentes au vendeur, le BR permet au repreneur de calculer sa rémunération future (le fruit de son travail et de son investissement) après remboursement de son emprunt, le paiement de ses charges sociales et impôts éventuels.
 Revenus Nets = BR – Remboursement Emprunts – Charges sociales – Impôts (IR ou IS)
 Le partenaire financier réalisera un business plan de manière similaire pour vérifier la capacité de remboursement de la dette sollicitée par le repreneur. Bien entendu, le profil du repreneur, son expérience professionnelle et ses compétences en matière de gestion seront des éléments importants dans l’analyse du financement.
 Le Bénéfice Reconstitué peut donc être utilisé comme un indicateur de faisabilité d’une opération de reprise (étude de financement) et mesurer la rentabilité de l’investissement pour le repreneur.
 Conclusion
 Le Bénéfice Reconstitué se présente donc comme un outil utilisable selon plusieurs aspects et par l’ensemble des intervenants lors d’une cession de fonds (le cédant, le cessionnaire, le financier).
 Il convient toutefois d’être prudent : il ne s’agit pas d’un couteau suisse de la transmission. Son mode de calcul et son interprétation nécessitent de nombreuses précautions pour éviter de graves erreurs.
 Un professionnel de la transmission, avec son expérience et son savoir-faire, pourra vous apporter un appui indispensable pour bien comprendre ces notions et réaliser vos opérations dans les meilleurs conditions. N’hésitez pas à prendre conseil auprès des mandataires pour un suivi personnalisé de votre projet et un accompagnement à chaque étape de son évolution.